稳定币发行商Circle（NYSE:CRCL）创下上市集资新高，并获得越来越多机构采用，其快速成长反映。2025年6月通过的「GENIUS法案」更为这趋势添砖加瓦，就透明度、储备金和消费者保护订立严格标准，巩固了稳定币在未来金融体系中的重要地位。

稳定币近年成为数字金融最蓬勃发展的领域之一，到2025年中已有2380亿美元的流通量。在加密货币市场动荡不安、备受质疑之际，稳定币成为连接法定货币的桥梁，为支付、汇款和去中心化金融带来崭新机遇。

在这轮变革浪潮中，USD Coin（USDC）发行商Circle Internet Group已跻身全球支付基建的核心阵营。随着稳定币愈见重要，美国国会跨党派议员提出GENIUS法案，以严格的储备要求、透明度和监管制度，为业界提供清晰指引。

Circle的蓬勃发展，加上GENIUS法案引入的全面监管新制，将为稳定币市场开启新纪元，其影响可能持续多年。

Circle由杰里米·阿莱尔(Jeremy Allaire)和肖恩·内维尔(Sean Neville)在2013年创办，起初主打点对点支付服务。后来看准稳定币在全球金融市场的革新潜力，公司果断转型。现时，USDC已是全球第二大美元稳定币，占市场三成，直接挑战业界巨擘Tether(泰达)的USDT。

2025年6月5日，Circle上市创下里程碑，成为1980年以来美国集资逾5亿美元企业中最瞩目的新股。短短数天内，股价从发行价31美元飙升至270美元，市值一度迫近600亿美元。

参议院随后通过GENIUS法案，进一步推动行业发展，显示美国监管机构正致力为稳定币发行商及投资者提供明确法律依据。Seaport Global 分析师誉Circle为「顶尖金融科技革新者」，预期公司年收入增长25%至30%，稳定币市场规模更可望从现时约2400亿美元增至2万亿美元。

市场看好Circle，部分（NYSE:FI）。

（NASDAQ:SHOP）据报，亚马逊（NASDAQ:AMZN）和沃尔玛（NYSE:WMT）亦在试行以稳定币为基础的会员计划和数码支付系统。

若这些试验计划成功推广，USDC有望成为新世代支付基建的骨干，不但能降低交易成本，实现实时跨境结算，还可把可程序化货币引入企业财务。初期与跨国零售商的合作显示，，同时提升营运效率。

Circle还积极开拓企业财资市场，运用稳定币管理流动资金、供应链融资和收益优化。借助可程序化智能合约，企业可自动处理复杂的金融交易，加快对账速度，提升资金使用效率。

随着稳定币与实体资产数码化的融合，Circle更为企业财资部门提供服务，在全球化经济中创造流动资金管理、自动支付和跨境资金流动的新工具。

不过，市场观点并非一面倒看好。有分析师持审慎态度，如指南针投资的埃德·恩格尔在Circle上市后不久给予中性评级，。他把目标价订在205美元，远低于上市后高位，标普500。如此高估值反映投资者对收入增长和市场领导地位抱持极大期望。

实际上，部分机构投资者已开始获利了结。卡西·伍德旗下方舟投资减持Circle股份，导致股价回落约7.7%，反映市场忧虑短期估值过高。

尽管如此，在清晰监管框架下，稳定币可望早日融入全球支付网络核心，机构投资者兴趣仍然浓厚。据报贝莱德（NYSE:BLK）、富达和多个主权基金已入股Circle，看好其长远前景。

Circle的发展也引起市场关注其在金融体系中扮演的更广泛角色。路透社2025年6月报导指出，在2,560亿美元的稳定币市场中，约八成资金配置在美国国债和回购协议，相当于2,000亿美元的短期政府债务需求。

USDC等稳定币的扩张，持续购入短期国债有助消化供应。

然而，这也埋下隐忧：一旦稳定币流通量骤减，可能引发国债市场不寻常波动。

美国参议院于2025年6月通过的「稳定币发行和使用保障执行中立法案」（简称GENIUS法案）是一项跨党派法案，开创联邦政府对稳定币监管的新篇章。法案针对这个发展迅速但欠缺统一监管的行业，提供明确法律框架，确保金融稳定和保障消费者权益。

，同时吸取Terra-Luna事件的教训，防范系统性风险。

为保证稳定币价值稳定，。这大大提升了行业透明度和问责性，改变过往监管宽松的局面。

严格的透明度和储备要求，目的是避免重演2022年Terra-Luna因储备不透明和设计缺陷而导致600亿美元市值蒸发的惨剧，藉此增强市场信心和抗风险能力。

这既鼓励创新，又加强对重要机构的监督。同时规定非金融上市公司不得发行稳定币。

在保障消费者方面规定严谨这确保稳定币如现金般安全可靠，不会令用户承担额外风险。

国际上，这与欧盟的MiCA框架理念相近，并要求外国稳定币进入美国市场时必须达到同等标准。

这不仅保护本地消费者，还为全球稳定币政策树立标准。想服务美国客户的外国公司必须符合这些严格要求，否则将无法进入市场。

简言之，GENIUS法案把稳定币从投机工具转型为受严格监管的金融产品。这将改变数字美元的发行、管理和使用方式，开创更安全、快捷和透明的数字支付时代。对投资者、监管机构和创新者来说，美国已成为这个新兴领域的全球标准制定者。

USDT和USDC等稳定币与短期国债市场关系越来越密切。为确保与美元一比一兑换，发行商把大部分储备投资于安全、流动性高的资产，主要是短期国债。目前泰达和Circle持有的美国政府债务接近1,750亿美元，以短期国债为主。

这数字已十分可观，占2025年近6万亿美元短期国债市场约3%。稳定币市值增加时，发行商就会买入更多短期国债。预计到2030年，稳定币市值可能达1.5至3万亿美元。若大部分资金继续投资短期国债，加上政府融资需求上升，短期国债市场可能进一步扩大。

这些地区的银行和金融机构服务往往有限，令稳定币成为普通人的重要选择。规范稳定币（特别是美元挂钩的）有助巩固美元在东方和南方国家的地位。

中国正加快推进数字人民币，央行行长承诺在上海设立国际运营中心，目标是建立不过度依赖美元的「多极」全球货币体系。

GENIUS法案若顺利实施，有望重建公众对数字资产的信心，吸引机构参与，巩固美元在数字金融时代的主导地位。批评者担心合规成本过高会限制创新，支持者则认为这些措施能避免重蹈覆辙。

无论如何，这项立法是一个转折点：稳定币走出法律灰色地带，正式成为受监管的主流金融产品。

稳定币在全球金融市场举足轻重，Circle的蓬勃发展配合GENIUS法案出台，标志着业界迈向新里程。Circle为零售、企业和机构市场提供可靠而互通的稳定币服务，成功满足市场需求。与此同时，GENIUS法案为业界带来期待已久的监管框架，使稳定币成为更具公信力和发展潜力的金融工具。

这两项重大发展让稳定币得以融入主流金融体系。无论是提升支付效率，还是对主权债务市场的影响，其作用都不容忽视。稳定币即将超越作为加密货币和法定货币桥梁的角色，成为全球金融体系的重要基石。

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